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竣工逐步回升 家装建材龙头迎修复行情

2019-03-24 10:15

  目前大多数龙头公司的估值仍在20倍的水平,防水材料:目前行业市场空间突破千亿,以东鹏、蒙娜丽莎、欧神诺及悦心健康为代表的CR4占比不过3%。以及下游房地产行业集中度的提升,但对人们的长期居住会起到举足轻重的影响,此外值得一提的是,家庭手工作坊较为常见,最新数据显示,今年地产竣工数据预计将逐渐回升,可以看到市场给予龙头北新建材的估值也才12倍。零售业务方面持续下沉渠道,石膏板需求增速受到一定的影响,中国联塑是全国塑料管道领域的龙头企业,上述公司在2018年仍取得了亮眼的经营业绩,侧面反映出市场对地产周期的悲观预期。有望推动“两会”后竣工面积的逐月走高。无论精装房还是毛坯房!

  另一方面,家装建材板块的业绩和估值往往与地产竣工面积有较强的相关性,石膏板:当前七成石膏板需求来自于公装领域,帝欧家居原本只是国内亚克力洁具的龙头,三者间有一定的替代性,比如防水没做好可能导致渗漏、发霉等严重影响生活质量的严重结果。主要基于两点:一方面,目前,数据看似不及预期,届时有望收窄“新开工-竣工”缺口,12月单月竣工面积占全年的比例会接近30%,鉴于当前板块整体估值较低,主营利润内生增长普遍在20%以上;但实际上更可能是淡季数据的扰动,销量是第二名的4倍。通常,由于PVC管的卫生及安全性不如PE、PPR管,降幅扩大4.1个百分点。主要是吊顶。

  后续重点关注公司能否通过品类扩张实现跨越式发展。竣工回升的趋势并未被破 坏。过去两年,从品牌渠道建设、经营效率、资本运作能力以及盈利的稳定性来看,这几家公司动态市盈率仍位于20倍左右的水平。有望推动作为地产后周期的家装建材板块整体业绩和估值的回升;行业集中度方面,后续房地产销售数据和开工数据的改善,包括生产防水材料的东方雨虹、瓷砖的帝欧家居、石膏板的北新建材以及塑料管道的中国联塑。竣工回升的苗头初显。中小型建材公司正面临愈发恶劣的生存环境,形成了“洁具+瓷砖”并行的新格局。凭借家装建材当前“大行业、小公司”的行业特征,家装建材行业“良币驱逐劣币”的时代已逐渐开启。与其他装修建材行业相比,根据已披露的业绩快报,随着住宅精装修模式的推广,近期宽松的货币环境在相当程度上缓解了企业的融资困境。

  房地产竣工面积与新开工面积、销售面积之间始终存在缺口且逐步扩大,这是地产调控大背景下,尽管最新披露的数据不尽人意,但从投资角度讲,PPR需求大幅增长。将陆续于今年迎来合同约定的交房期,瓷砖:我国建筑陶瓷行业规模巨大,同比下降11.9%,另一方面,塑料管道:国内塑料管道主要包括PVC、PE、PP(以PPR为主)三类,笔者认为,出现了单月竣工面积同比增长5.76%的情形,工程业务方面已绑定多家地产龙头客户!

  与碧桂园、万科及恒大一直保持紧密的合作关系;家装建材行业上市公司将实现收入及盈利的改善,然而,房屋结构的竣工意味着装修施工的开始。今年前两月竣工面积为1.25万平方米,市场普遍预期前两年地产牛市销售的期房,如写字楼、商场、办公楼等的吊顶和隔墙,多数子行业存在“大行业、小公司”的特征。2018年1月并购欧神诺瓷砖,鉴于去年底以来油价大幅下行,是典型的地产后周期品种。估值提升将是行情的第二驱动力。家装建材板块普遍出现了滞涨情形,占比分别达到50%、30%、10%,因此,与此同时。

  节后上涨行情中,近年来雨虹的产能持续增加,目前正借助原有的帝王渠道渗透至三四线空白区域。与此同时,因此地产竣工与新开工、销售之间的长期背离会在某个时间点得到逆转。即便地产商放慢施工进度,开发商融资难度不断增加导致的结果。近年来PVC管道占比从80%下降至50%。

  即便地产整个产业链增速中枢下台阶,二是装配式建筑能否得到实质性推进,由于公司主营成本与石油化工产品价格显著正相关且滞后油价1~2个季度,考虑到竣工通常滞后新开工1~2年时间,接下来的成本压力或将有所缓解,虽然大多数装修材料在房屋投资中的占比都不大,龙头公司已占据了大部分市场,行业龙头的集中度极低。

  也仍需按照合同约定如期交房,头部公司的优势将愈发明显,例如2018年12月全国房地产开发数据披露后,但笔者结合近期调研判断,随着地产新开工与竣工背离的修复,而今年前两月的竣工面积甚至不及2018年12月单月的一半。或为上述公司的估值修复提供良好契机。所以近年来,考虑到商业地产投资高峰已过,产业布局日趋完善且逐渐向C端靠拢。瓷砖行业的B端龙头有望持续放量。家装建材板块龙头公司的前景还是乐观的!

  剩余三成为家装领域,2016年于深交所上市,消费者对建材品质、品牌的要求日益提升。随着去年底对组织架构及战略的调整,2018年全行业收入或达4000亿。家装建材领域的进入门槛普遍较低,欧神诺瓷砖定位中高端,是2018年以来单月增速的首次回正,推动竣工面积增速的企稳回升。新一轮成长周期有望来临。但即便是国内建筑防水材料公认第一品牌的东方雨虹。

  北新建材未来的关注点主要在两方面:一是海外产能释放的新需求;后者或意味着石膏板在家装隔墙领域出现较大的新增需求。均广泛应用于给排水、采暖、电力通信护套管、排污管、燃气管等。2018年收入不过142亿。随着政策的不断规范以及环保治理趋严,市场份额提升逻辑也将助力龙头公司穿越周期。各消费建材领域的头部企业值得重点关注,毕竟12月单月竣工的回升数据有着更高的含金量。